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時間：2018-02-05
目 錄
【宏觀經(jīng)濟】余永定:中國的金融穩(wěn)定和資本外逃
【國企改革】2018年4000余家國有企業(yè)辦醫(yī)院將移交改制剝離
【重點新藥】Allergan新藥獲批治療細菌性肺炎
【藥企IPO】甘李藥業(yè)闖關IPO欲爭國內胰島素王者
【反壟斷調查】工商著力查處醫(yī)藥采購聯(lián)盟涉嫌壟斷行為
【宏觀經(jīng)濟】
余永定:中國的金融穩(wěn)定和資本外逃
2018年1月9日上午，著名經(jīng)濟學家、社科院學部委員余永定教授做客深圳創(chuàng)新發(fā)展研究院智庫報告廳，發(fā)表“中國的金融穩(wěn)定和資本外逃”的主題演講。
一、如何正確地判斷中國目前所面臨的金融風險
國外一些金融機構認為中國現(xiàn)在已經(jīng)面臨著所謂的“明斯基時刻”(“明斯基時刻”的主要表現(xiàn)是資產價格大幅度下降，引起一系列的金融反應，最后形成經(jīng)濟危機、金融危機)。
央行也提出我們要防范明斯基時刻，要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。
中國的確面臨著嚴重的金融風險，但沒有面臨明斯基時刻。
01、“明斯基時刻”發(fā)生的條件——從國際經(jīng)驗來看
一個國家陷入明斯基時刻充要條件:
第一個條件就是資產價格暴跌。
第二個條件是貨幣市場流動性枯竭。
市場上資產價格下跌了，按照mark-to-market的原則，資本金也要相應縮減、杠桿率不降反上升了；杠桿率的上升使你還得接著賣資產，最后就會資不抵債。經(jīng)過反復地惡性循環(huán)，最后資本金耗竭了，金融機構就倒閉了。
一個金融機構倒閉，另外一個金融機構也被拖垮，最后引發(fā)全面的金融危機。
第三個條件是資本金無法得到補充。
如果在這三個方面當中，我們能夠阻止其中任何一個方面的進一步地惡化，金融危機是不會發(fā)生的。
02、中國不會發(fā)生“明斯基時刻”
——從資產方來看.中國的金融機構的資產不外乎是股市、債市和商業(yè)銀行的資產。
一是股市方面。2016平均市盈率是19倍，跟2015年比大幅下降，歷史上最高的市盈率是54倍；平均市凈率2.18倍，歷史最高的時候是8.47倍；平均的波動率2017年前10個月是12%，是相對平靜的。
2017年從股市的角度來講金融資產會大幅度下跌的可能性不大，當然不排除黑天鵝事件。
二是債市方面2017年到10月底，銀行間市場公司債違約規(guī)模32億元，違約3家；交易所16.2億元，違約3家。
三是銀行方面。目前房地產貸款，再加上同房地產開發(fā)相關的貸款在銀行貸款中的比例是比較高的。這是中國金融體系中最薄弱環(huán)節(jié)。
同時，中國衍生金融產品不豐富，基本沒有次貸、MBS、CDO。
目前的關鍵問題是房地產的價格,政府不會讓房地產市場價格過快下跌。不至于一下子使銀行的資產嚴重惡化。
現(xiàn)在我們銀行的不良債權率是1.75％，一些銀行甚至實現(xiàn)了不良債權量和不良債權率的下降。
總體上，從資產方來看，我認為我們現(xiàn)在并沒有面臨著金融資產會大幅度暴跌的可能性。
——從負債方來看
一是中國是高儲蓄率的國家，可借貸資金充裕。
二是中國的制度安排是其他國家所不能相比的。
一個國家要發(fā)生金融危機，其中繞不過的一個環(huán)節(jié)就是銀行擠兌。除了經(jīng)濟因素外，中國的制度性因素也排除了銀行擠兌的可能性。例如，共產黨員和家屬們大概是不會去擠兌的。
三是由于加強了資本管制，資金再次出現(xiàn)大規(guī)模外逃的可能性不大。
四是當前世界各國中央銀行，包括中國的中央銀行已經(jīng)積累了非常豐富的處理流動性短缺問題的經(jīng)驗。
——從資本金來看。對銀行的資本金也不必太擔心。最重要的是我們中國政府相對而言有良好的財政狀況。
總之，在資產方、負債方和資本金這三個方面，總體而言我們并不存在著要發(fā)生明斯基時刻的問題。
03、防范“明斯基時刻”的到來
第一，要完善跨境資本的流動管理。央行已停止匯市常態(tài)化干預，但要盡快完成中國匯率體制改革。
第二，抑制企業(yè)杠桿率上升。一個是增長速度要下降，一個是水平要下降。如果急于求成，突然降低杠桿過度，以致過度壓低經(jīng)濟增長速度，企業(yè)杠桿率就會不降反升。
第三，防止地方政府債務失控的問題。
第四，加強金融監(jiān)管、壓縮影子銀行套利空間。
（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟信息中心據(jù)時史洞見信息整理）
【國企改革】
2018年4000余家國有企業(yè)醫(yī)院將移交改制剝離
2016年9月，國辦發(fā)布《關于印發(fā)加快剝離國有企業(yè)辦社會職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》，要求對國企辦醫(yī)療實行分類處理，采取移交、撤并、改制或專業(yè)化管理、政府購買服務等方式進行剝離。2018年底前完成企業(yè)辦醫(yī)療等的移交改制或集中管理工作。
有資料顯示，5年前的中國有近4000家非政府所有的公立醫(yī)院，基本歸屬于大的國企。
在今年必須完全剝離的要求下，會有更多醫(yī)院被藥企收購，很可能價格會越來越便宜；甚至只要承擔醫(yī)院原有債務、人員安置、經(jīng)費與財政補償、醫(yī)務人員編制等問題，白送也不無可能。
在此背景下，近幾年醫(yī)院轉讓、改制的消息不斷出現(xiàn)。
2016年海南海藥收購鄂州醫(yī)院管理公司100%股權。
2017年1月，三家蘭考醫(yī)院（蘭考縣人民醫(yī)院、蘭考堌陽醫(yī)院、蘭考東方醫(yī)院），被恒康醫(yī)療和京福華越共同出資收購。
2017年2月益佰制藥收購綿陽富臨醫(yī)院（四川中醫(yī)藥高等?？茖W校第一附屬醫(yī)院）90股權。
2017年3月，復星醫(yī)藥集團聯(lián)合泰康保險集團出資10億元，與江蘇徐礦集團共同出資組建淮海醫(yī)院管理集團，對徐礦集團所屬全部19家醫(yī)療機構整體進行重組。
2017年11月，河南中原產權交易有限公司受委托，擬對河南能源化工集團有限公司所屬醫(yī)療板塊改制資產進行公開轉讓，截至12月15日，30家醫(yī)院及一家門診和衛(wèi)生所，底價共計12.86億元。
日前，上市藥企通化金馬發(fā)公告，購買七煤醫(yī)院、雙礦醫(yī)院、雞礦醫(yī)院、鶴礦醫(yī)院、鶴康腫瘤醫(yī)院、鶴崗婦幼醫(yī)院的85%股權。其中，七煤醫(yī)院、雙礦醫(yī)院、雞礦醫(yī)院、鶴礦醫(yī)院為三級甲等醫(yī)院。
【重點新藥】
Allergan新藥獲批治療細菌性肺炎
近日，Allergan宣布美國FDA已經(jīng)批準AVYCAZ?（頭孢他啶和avibactam）的補充新藥申請（sNDA），用于治療由下列易感革蘭氏陰性菌引起的醫(yī)院獲得性細菌性肺炎和呼吸機相關性細菌性肺炎（HABP/VABP）成人患者：克雷伯氏肺炎菌、陰溝腸桿菌、大腸桿菌、粘質沙雷氏菌、奇異變形桿菌、銅綠假單胞菌和流感嗜血桿菌。此項批準通過的是優(yōu)先審評途徑。
HABP/VABP是住院患者中發(fā)生的嚴重細菌感染，常發(fā)生在危重病人和易感人群中。革蘭氏陰性病原體是最緊迫的抗生素耐藥性威脅之一，每年在美國引起4萬多例耐藥性感染。
AVYCAZ是一款固定劑量組合的抗菌藥物，用于治療HABP/VABP、復雜性腹腔內感染（cIAI）以及由易感革蘭氏陰性菌引起的復雜性尿路感染（cUTI）。該藥物由avibactam和頭孢他啶組成。Avibactam是一種非β-內酰胺β-內酰胺酶抑制劑，可以保護頭孢他啶免受某些β-內酰胺酶的降解，但它本身不會降低頭孢他啶的生物活性。頭孢他啶是第三代頭孢菌素，具有良好的療效和安全性。
(天圣醫(yī)藥經(jīng)濟信息中心據(jù)藥明康德相關信息整理)
【藥企IPO】
甘李藥業(yè)闖關IPO欲爭國內胰島素王者
日前，甘李藥業(yè)股份有限公司（簡稱：甘李藥業(yè)）在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書，時隔四年再度沖擊資本市場。
如果成功上市，甘李藥業(yè)將是繼通化東寶后第二家聚焦于胰島素藥物生產的A股上市公司。公司擬使用25億元募集資金用于重組甘精胰島素產品美國注冊上市、胰島素產業(yè)化、重組賴脯胰島素產品美國注冊上市等八大項目。
資料顯示:甘李藥業(yè)控股股東和實際控制人為甘忠如，通過直接、間接持股合計控制公司44.46%股權。據(jù)了解，1998年甘忠如帶領其研發(fā)團隊研制出中國的第一支基因重組人胰島素，此后，又完成我國首支速效重組胰島素類似物速秀霖和長效重組胰島素類似物長秀霖的研制。
甘李藥業(yè)主要從事重組胰島素類似物原料藥及注射劑的研發(fā)、生產和銷售。主要產品包括重組甘精胰島素注射液(商品名：長秀霖)、重組賴脯胰島素注射液(商品名：速秀霖)、精蛋白鋅重組賴脯胰島素混合注射液(25R)。其營業(yè)收入2015年達12.20億元，2016年突破15億元，2017年上半年已接近10億元;凈利潤從2015年4.47億元增長至2016年7.70億元，同比增長72%。
甘李藥業(yè)的長秀霖制劑2016年國內銷售額達16.32億元，
2016年中國公立醫(yī)療機構終端胰島素及其類似藥TOP20廠家銷售格局
據(jù)米內網(wǎng)數(shù)據(jù):2016年中國公立醫(yī)療機構終端胰島素及其類似藥TOP20廠家銷售格局中，諾和諾德、賽諾菲、禮來三家跨國藥企占主要市場份額，國內藥企則是通化東寶位居首位，甘李藥業(yè)緊跟其后。
甘李藥業(yè)近年業(yè)績一覽(單位：萬元)
甘李藥業(yè)主要產品銷售情況
甘李藥業(yè)營業(yè)收入主要來自胰島素制劑及胰島素干粉的銷售收入，近兩年，其胰島素制劑銷售收入占主營業(yè)務收入比例超過95%，其胰島素產品的終端市場以醫(yī)院市場為主，2016年長秀霖制劑在國內銷售額達16.32億元。
25億募資用于八大項目
甘李藥業(yè)擬使用25.19億元募集資金用于重組甘精胰島素產品美國注冊上市、胰島素產業(yè)化、重組賴脯胰島素產品美國注冊上市等八大項目，投資總額達25.82億元。其中，胰島素產業(yè)化和重組賴脯胰島素產品美國注冊上市兩大項目投資超過10億元，占投資總額近40%。（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟信息中心據(jù)米內網(wǎng)、招股說明書申報稿）
【反壟斷調查】
工商著力查處醫(yī)藥采購聯(lián)盟涉嫌壟斷行為
日前國家工商總局競爭執(zhí)法局發(fā)布《上海公立醫(yī)療機構藥品集團采購聯(lián)盟相關經(jīng)營者涉嫌壟斷行為中止調查決定書（下稱決定書）。
《決定書》顯示，經(jīng)國家工商總局授權，上海工商局在2017年5月8日，對上海GPO的相關經(jīng)營單位（上海醫(yī)健中心、上海醫(yī)藥發(fā)展基金會）涉嫌壟斷行為立案調查。上述兩家被立案調查單位的主管部門，都是上海衛(wèi)計委。
經(jīng)查， 上海 GPO要求已入圍陽光平臺的參選企業(yè)，再次申報藥品結算價、預計供應鏈服務成本分擔比例等材料，最終決定上海 GPO藥品采購目錄。對于未入選 GPO 藥品采購目錄的企業(yè)，所有會員醫(yī)院拒絕與之交易。
也即是說，在降藥價的宗旨下，招標采購試驗了多種方法。普遍的有直接砍價、有發(fā)文明確二次議價、如鄭州，也有上海、深圳都開展了GPO。藥品進入上海公立醫(yī)院的唯一途徑，一定要通過GPO，顯然這涉嫌壟斷。上海GPO對降低藥品的采購成本、壓縮價格水份有一定的積極作用，但設置一個藥品進入醫(yī)院唯一的通道，還是又壟斷嫌疑。
調查中，當事人承認其聯(lián)合抵制交易的事實，認識到其行為對競爭產生了不當影響，表示及時整改。
（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟信息中心據(jù)賽柏藍公開信息）
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