天圣醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)信息2018年第259期

時(shí)間：2018-12-12

2018年第259期 2018年12月12日

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目        錄

【宏觀經(jīng)濟(jì)】11月金融數(shù)據(jù)：環(huán)比折射信用回暖結(jié)構(gòu)困境“寬信用”未至

【醫(yī)保新政】國(guó)家醫(yī)保局：藥品集中采購(gòu) 百姓受益行業(yè)獲利

【醫(yī)藥市場(chǎng)】產(chǎn)業(yè)巨變 創(chuàng)新、非藥龍頭驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)

【科研前沿】顧臻團(tuán)隊(duì)研發(fā)納米噴膠 有望抑制術(shù)后腫瘤復(fù)發(fā)

【重點(diǎn)新藥】景峰醫(yī)藥兩款藥物獲美國(guó)ANDA批準(zhǔn)文號(hào)

【藥企動(dòng)態(tài)】

樂(lè)普醫(yī)療：氯吡格雷一致性評(píng)價(jià)通過(guò) 藥品業(yè)績(jī)有望迎來(lái)重大利好

一心堂：并購(gòu)再下一城 價(jià)格合理 

 

【宏觀經(jīng)濟(jì)】

11月金融數(shù)據(jù)：環(huán)比折射信用回暖結(jié)構(gòu)困境“寬信用”未至

央行昨日公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：11月人民幣貸款增加1.25萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.52萬(wàn)億元，均較10月顯著反彈，其中債券發(fā)行也表現(xiàn)得頗為搶眼。但從結(jié)構(gòu)來(lái)看，社會(huì)融資需求較為疲軟，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，市場(chǎng)期待的“寬信用”仍未到來(lái)。

環(huán)比數(shù)據(jù)折射信用回暖

信貸的月度反彈是大幅且明顯的。11月人民幣貸款增加1.25萬(wàn)億元，11月人民幣貸款環(huán)比10月增速高達(dá)79%。

11月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.52萬(wàn)億元，11月社會(huì)融資規(guī)模增量比10月翻了一倍還多。

其中，債券發(fā)行回暖勢(shì)頭顯著。11月企業(yè)債券凈融資3163億元，同比多2310億元，占當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量的21%。

表外融資(含委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票)則在11月減少1904億元。表明在去通道、加強(qiáng)表外融資管理的背景下，表外融資存量逐漸下降，信貸持續(xù)回歸，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的首選，融資回表、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的趨勢(shì)未變。

結(jié)構(gòu)困境顯示“寬信用”未至

但信用的回暖仍是微弱的。11月份社會(huì)融資規(guī)模增量比上年同期少3948億元。同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9.9%，增速較10月下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，11月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增980億元，增長(zhǎng)仍不足。這一方面說(shuō)明實(shí)體融資需求較為疲軟，另一方面說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較低，集中于短期限票據(jù)。

廣義貨幣(M2)與狹義貨幣(M1)逐漸擴(kuò)大的“剪刀差”持續(xù)擴(kuò)大，反映投融資市場(chǎng)仍不活躍，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性仍然趨緊，貨幣政策傳導(dǎo)渠道有待進(jìn)一步暢通。

（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)信息中心據(jù)上海證券報(bào)、東方財(cái)富網(wǎng)整理）

【醫(yī)保新政】

國(guó)家醫(yī)保局：藥品集中采購(gòu) 百姓受益行業(yè)獲利

北京、天津、上海、重慶等11個(gè)城市組成采購(gòu)聯(lián)盟，對(duì)31種藥品進(jìn)行集中采購(gòu)的消息。昨天(9日)下午，國(guó)家醫(yī)保局召開專門會(huì)議指出，國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)試點(diǎn)，不僅能讓百姓用上低價(jià)的藥品，還能促進(jìn)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

國(guó)家醫(yī)保局有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，與2017年同種藥品最低采購(gòu)價(jià)相比，本次11個(gè)試點(diǎn)城市在采購(gòu)中，藥品擬中選價(jià)平均降幅為52%。集中采購(gòu)促使已經(jīng)過(guò)了專利保護(hù)期的進(jìn)口藥品有大幅度下降，其中兩種進(jìn)口藥在同國(guó)產(chǎn)仿制藥競(jìng)價(jià)中，以低價(jià)擬中標(biāo)，降價(jià)幅度分別是76%和68%，與周邊國(guó)家和地區(qū)相比低25%以上。

此次參加集中采購(gòu)的藥品，必須通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，也就是說(shuō)中國(guó)部分仿制藥，要達(dá)到和有專利的進(jìn)口藥質(zhì)量療效一致的水平。集中招采也給嚴(yán)格抓藥品質(zhì)量的制藥企業(yè)更廣闊的銷售空間。

當(dāng)前人民群眾反映強(qiáng)烈的看病貴的重要原因之一就是藥品價(jià)格虛高。“虛高”的原因有多方面，現(xiàn)行招標(biāo)采購(gòu)中，普遍只招價(jià)格不帶量，企業(yè)缺乏銷量預(yù)期，銷售成本居高不下。同時(shí)，采購(gòu)主體層級(jí)低，力量分散，議價(jià)能力弱。藥品采購(gòu)、使用、醫(yī)保支付、貨款結(jié)算等措施銜接配合不夠，難以協(xié)同發(fā)揮作用。

目前，中國(guó)規(guī)模以上的制藥企業(yè)7000多家，小而散的情況非常突出，而要通過(guò)中國(guó)仿制藥一致性評(píng)價(jià)，必須要從藥品質(zhì)量和制藥規(guī)模上有大的提升，這樣才能促進(jìn)中國(guó)由制藥大國(guó)向制藥強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變。

（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)信息中心據(jù)央視網(wǎng)整理）

【醫(yī)藥市場(chǎng)】

產(chǎn)業(yè)巨變 創(chuàng)新、非藥龍頭驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)

4+7帶量采購(gòu)表明，從國(guó)家到藥監(jiān)，鼓勵(lì)創(chuàng)新藥研發(fā)、加快臨床急需用藥的優(yōu)先審評(píng)、實(shí)施仿制藥一致性評(píng)價(jià)政策方向已經(jīng)確定。

1、政策導(dǎo)向創(chuàng)新崛起 

在審評(píng)審批方面，2015年11月，原CFDA發(fā)布《關(guān)于藥品注冊(cè)審評(píng)審批若干政策的公告》提出臨床試驗(yàn)實(shí)行一次性審批，簡(jiǎn)化審評(píng)程序；2016年為了緩解批件積壓?jiǎn)栴}，CFDA推出優(yōu)先審評(píng)政策，具有明顯臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥品種上市速度大大提升；2017年中國(guó)加入ICH，允許MCRT數(shù)據(jù)用于注冊(cè)申請(qǐng)、有條件接受境外臨床數(shù)據(jù)、允許在中國(guó)境內(nèi)外同步開展I期臨床試驗(yàn)等；2018年實(shí)行臨床機(jī)構(gòu)備案制、臨床試驗(yàn)到期默認(rèn)制等，監(jiān)管導(dǎo)向由前臵審批轉(zhuǎn)變?yōu)檫^(guò)程監(jiān)管。

通過(guò)近些年政策的扶持，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)上升，以國(guó)產(chǎn)新藥品種為例，2018年全年預(yù)計(jì)將有8個(gè)品種獲批上市，遠(yuǎn)超此前的市場(chǎng)預(yù)期。

從時(shí)間維度看，2015-16年成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的新起點(diǎn)。從創(chuàng)新藥申報(bào)數(shù)量來(lái)看：2003-2006年是第一波申報(bào)小高潮，2013年則開啟了第二波申報(bào)大潮，這些品種預(yù)計(jì)會(huì)在2020年后陸續(xù)進(jìn)入臨床后期和上市。2017第一季度以來(lái)，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥品種IND數(shù)量加速增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)持續(xù)到2018第三季度，趨勢(shì)并未有明顯放緩，而IND數(shù)量的持續(xù)增長(zhǎng)，保證了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并沒有發(fā)生變化。 

2、仿制藥要發(fā)展核心變量

12月6日，集采談判確認(rèn)，31個(gè)試點(diǎn)通用名藥品有25個(gè)集中采購(gòu)擬中選，與試點(diǎn)城市2017年同種藥品最低采購(gòu)價(jià)相比，擬中選價(jià)平均降幅超過(guò)50%，最高降幅96%。

醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)如何對(duì)接、中標(biāo)價(jià)后續(xù)會(huì)否與全國(guó)各省招標(biāo)價(jià)格聯(lián)動(dòng)、如何聯(lián)動(dòng)、如何保證采購(gòu)量的完成、如何分配結(jié)余的醫(yī)?；饘?huì)是行業(yè)后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。而對(duì)于長(zhǎng)期享受仿制藥紅利的仿制藥企來(lái)說(shuō)，如果公司產(chǎn)品線過(guò)于單一、長(zhǎng)期依賴一個(gè)大品種的話，將會(huì)在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力逐漸削減。

醫(yī)保補(bǔ)償機(jī)制（支付標(biāo)準(zhǔn)），是未來(lái)一致性評(píng)價(jià)品種解決質(zhì)量問(wèn)題后，從支付端對(duì)產(chǎn)品定價(jià)、市場(chǎng)空間影響最大的政策，也會(huì)明顯影響藥企的盈利水平。參考日本的經(jīng)驗(yàn)，再評(píng)價(jià)解決質(zhì)量問(wèn)題，醫(yī)保補(bǔ)償機(jī)制下藥價(jià)不斷下降，在這個(gè)過(guò)程中國(guó)內(nèi)仿制藥的市場(chǎng)占比持續(xù)提升。 

因此，想要在大浪淘沙中站穩(wěn)腳跟，仿制藥企業(yè)未來(lái)需要擁有3個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)變量，包括：產(chǎn)品梯隊(duì)（武器多）、產(chǎn)品仿制壁壘（競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少）、獨(dú)特的成本控制能力。因此，短期，仿制藥板塊業(yè)績(jī)和估值都承壓，而不受政策影響的OTC龍頭。

3、下一個(gè)重點(diǎn)：非藥產(chǎn)業(yè) 

在目前市場(chǎng)環(huán)境急劇變化的情況下，尤其是從此次帶量采購(gòu)給市場(chǎng)帶來(lái)的悲觀情緒來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)中，非藥產(chǎn)業(yè)將會(huì)異軍突起，尤其是醫(yī)療器械行業(yè)被持續(xù)看好。區(qū)別于制藥行業(yè)，非藥行業(yè)受政策影響較小，另外自帶技術(shù)或者服務(wù)“護(hù)城河”，因此在未來(lái)的增長(zhǎng)將更為持續(xù)和確定。

在非藥產(chǎn)業(yè)中，包括包括連鎖醫(yī)療服務(wù)及連鎖藥店在內(nèi)的連鎖模式增長(zhǎng)是最為確定的。而其中又以連鎖醫(yī)療服務(wù)增速最快、行業(yè)環(huán)境最好。固定成本高，潛在對(duì)手進(jìn)不來(lái)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)和資本投入非常重要，相關(guān)企業(yè)趨于合并，以換得規(guī)模效應(yīng)-新增客戶使得單位固定成本迅速降低。

在醫(yī)療器械公司中，最受關(guān)注的無(wú)非是在創(chuàng)業(yè)板一上市便迎來(lái)幾個(gè)漲停板，目前已經(jīng)進(jìn)入“千億俱樂(lè)部”的邁瑞醫(yī)療。隨著邁瑞技術(shù)實(shí)力、客戶口碑的不斷螺旋上升，未來(lái)有望繼續(xù)搶占更多市場(chǎng)份額，成為進(jìn)口替代的主力軍。

受控制藥占比、招標(biāo)降價(jià)、兩票制等影響，上市流通企業(yè)的收入增速2017年出現(xiàn)下滑，隨著政策的負(fù)性影響逐步消除，2018年流通企業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)增速逐步回升，而估值處于歷史低位。而流通行業(yè)集中度加速提升拐點(diǎn)即將到來(lái)，醫(yī)藥商業(yè)估值及相對(duì)溢價(jià)率處于歷史低位，長(zhǎng)周期布局正當(dāng)時(shí)。

（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)信息中心據(jù)E藥經(jīng)理人整理）

【科研前沿】

顧臻團(tuán)隊(duì)研發(fā)納米噴膠 有望抑制術(shù)后腫瘤復(fù)發(fā)

近日，加州大學(xué)洛杉磯分校（UCLA）華人學(xué)者顧臻教授與其團(tuán)隊(duì)開發(fā)出了一種新型癌癥免疫治療策略。通過(guò)在腫瘤切除部位噴灑噴霧，快速形成凝膠，并通過(guò)包埋其中的納米顆粒緩釋抗體藥物，研究人員在動(dòng)物模型上驗(yàn)證了該種噴劑能靶向手術(shù)后的殘余癌細(xì)胞，顯著抑制癌癥復(fù)發(fā)和潛在的轉(zhuǎn)移。

研究人員們指出，免疫系統(tǒng)之所以難把癌細(xì)胞趕盡殺絕，一大原因在于癌細(xì)胞的“表面功夫”太厲害——在很多癌細(xì)胞表面，都高水平表達(dá)一種叫作CD47的分子。這種整合素相關(guān)蛋白令癌細(xì)胞仿佛貼上免死金牌，向巨噬細(xì)胞打出“別吃我”的信號(hào)，從而逃過(guò)一死。好在自從癌細(xì)胞的這套策反攻略被科學(xué)家揭發(fā)以后，人們已經(jīng)找到幾種可以阻斷CD47的特異性抗體，也讓CD47成為富有潛力的癌癥治療靶點(diǎn)。顧臻教授的研究團(tuán)隊(duì)就是利用這類抗體來(lái)對(duì)付術(shù)后腫瘤余孽，讓免疫系統(tǒng)認(rèn)清它們的真面目，將之清除。

但是，CD47并非癌細(xì)胞的專屬。事實(shí)上，人體內(nèi)數(shù)量最多、新舊更替最快的一類細(xì)胞——紅細(xì)胞表面，CD47就起了重要的作用。它能保證衰老紅細(xì)胞被免疫系統(tǒng)清除、同時(shí)年輕紅細(xì)胞不被誤傷。因此，如果全身用藥阻斷CD47，殺敵的同時(shí)就容易自損，有引起貧血等問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。

為了把藥物較精準(zhǔn)地遞送到腫瘤切除部位，致力于開發(fā)新型藥物遞送系統(tǒng)的顧臻團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)了一種精巧的方式。他們先把這些抗體裝進(jìn)納米顆粒中，再采用噴霧的形式，局部施加到手術(shù)部位。

研究人員通過(guò)動(dòng)物實(shí)驗(yàn)測(cè)試了這種噴霧凝膠的效果。在接受了手術(shù)切除的晚期黑色素瘤小鼠中，術(shù)后用凝膠做了處理的小鼠，有半數(shù)沒有再檢測(cè)到殘余的腫瘤細(xì)胞。這顯著提高了對(duì)腫瘤再生的控制，這些小鼠的術(shù)后生存時(shí)間也至少達(dá)到60天。

有意思的是，這種噴霧凝膠不僅在切除腫瘤的部位嚴(yán)防死守，抑制復(fù)發(fā)，還能抑制腫瘤在體內(nèi)其他部位的發(fā)展。顧臻教授介紹說(shuō)，在模擬癌癥轉(zhuǎn)移的小鼠中，手術(shù)局部施加噴霧凝膠后，遠(yuǎn)端的腫瘤生長(zhǎng)也得到了抑制。

下一步，研究團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)通過(guò)動(dòng)物實(shí)驗(yàn)摸索這種噴劑的最佳劑量、納米顆粒的最佳組合和理想的施加頻率等，為潛在應(yīng)用于臨床做好準(zhǔn)備。

（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)信息中心據(jù)學(xué)術(shù)經(jīng)緯整理）

【重點(diǎn)新藥】

景峰醫(yī)藥兩款藥物獲美國(guó)ANDA批準(zhǔn)文號(hào)

景峰醫(yī)藥于10、11日發(fā)布公告稱，公司安非他命混合鹽、潑尼松片已獲得美國(guó)FDA新藥簡(jiǎn)略申請(qǐng)，這意味著景峰醫(yī)藥可以生產(chǎn)并在美國(guó)市場(chǎng)銷售該產(chǎn)品。

具體如下：

近日，湖南景峰醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）之控股子公司Sungen Pharma,LLC（以下簡(jiǎn)稱“尚進(jìn)”）收到美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（即美國(guó)FDA）的通知，尚進(jìn)向美國(guó)FDA申報(bào)的安非他命混合鹽口服片新藥簡(jiǎn)略申請(qǐng)（ANDA，即美國(guó)仿制藥申請(qǐng)，申請(qǐng)獲得美國(guó)FDA審評(píng)批準(zhǔn)意味著申請(qǐng)者可以生產(chǎn)并在美國(guó)市場(chǎng)銷售該產(chǎn)品）已獲得批準(zhǔn)。

近日，湖南景峰醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）之控股子公司Sungen Pharma,LLC（以下簡(jiǎn)稱“尚進(jìn)”）收到美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（即美國(guó)FDA）的通知，尚進(jìn)與天津金耀集團(tuán)有限公司在美國(guó)的合資公司 GeneYork Pharmaceuticals Group LLC向美國(guó)FDA申報(bào)的潑尼松片的新藥簡(jiǎn)略申請(qǐng)（ANDA，即美國(guó)仿制藥申請(qǐng)，申請(qǐng)獲得美國(guó)FDA審評(píng)批準(zhǔn)意味著申請(qǐng)者可以生產(chǎn)并在美國(guó)市場(chǎng)銷售該產(chǎn)品）已獲得批準(zhǔn)。

（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)信息中心據(jù)景峰醫(yī)藥公告 新浪醫(yī)藥整理）

【藥企動(dòng)態(tài)】

樂(lè)普醫(yī)療：氯吡格雷一致性評(píng)價(jià)通過(guò) 藥品業(yè)績(jī)有望迎來(lái)重大利好

氯吡格雷目前已有信立泰和樂(lè)普醫(yī)療通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，阿托伐他汀目前已有嘉林藥業(yè)和樂(lè)普醫(yī)療通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，預(yù)計(jì)這兩個(gè)產(chǎn)品均有3個(gè)廠家參與帶量采購(gòu)競(jìng)標(biāo)。公司的藥品市場(chǎng)價(jià)為原研的一半左右，若原研藥品大幅降價(jià)其他地區(qū)藥品價(jià)格有大幅降價(jià)的壓力；公司的阿托伐他汀具備原料藥制劑一體化優(yōu)勢(shì)，競(jìng)價(jià)優(yōu)勢(shì)更為明顯。

氯吡格雷和阿托伐他汀鈣片的市場(chǎng)份額均超過(guò)100億元，預(yù)計(jì)2019年4+7帶量采購(gòu)中，這兩個(gè)藥品的采購(gòu)量均占全國(guó)市場(chǎng)10%左右的份額，占11個(gè)城市30%左右的份額。目前樂(lè)普醫(yī)療氯吡格雷在11個(gè)城市的市場(chǎng)份額為5%左右，阿托伐他汀的份額為2%左右，若在此次帶量采購(gòu)中中標(biāo)，公司兩個(gè)藥品在11個(gè)城市中的市場(chǎng)份額將大幅提升。同時(shí)由于樂(lè)普的藥品為經(jīng)銷，若公司中標(biāo)凈利率將有所提升。

阿托伐他汀具備原料藥制劑一體化優(yōu)勢(shì)，中標(biāo)帶量采購(gòu)將實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額大幅增長(zhǎng)；氯吡格雷有望于近期通過(guò)一致性評(píng)價(jià)；可降解支架臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)良好預(yù)計(jì)于近期獲批；甘精胰島素預(yù)計(jì)明年初報(bào)產(chǎn)。2019年可降解支架和AI心電有望開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚?020年公司其他一致性評(píng)價(jià)品種獲批并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，糖尿病和腫瘤藥物線多個(gè)創(chuàng)新藥有望陸續(xù)獲批。

（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)信息中心據(jù)中信建投 賀菊穎整理）

一心堂：并購(gòu)再下一城 價(jià)格合理

12日11日晚，一心堂公告，擬以自有資金支付不超過(guò)1510萬(wàn)元收購(gòu)曲靖市康橋醫(yī)藥零售連鎖有限公司所持有的28家門店資產(chǎn)及其存貨，其中不超過(guò)1010萬(wàn)元支付門店轉(zhuǎn)讓費(fèi)及購(gòu)買其附屬資產(chǎn)，不超過(guò)500萬(wàn)元用于購(gòu)買門店庫(kù)存商品。

本次擬收購(gòu)的28家門店主要分布于云南曲靖市，店均面積約為127平方米。根據(jù)公告，公司預(yù)計(jì)標(biāo)的門店2019年?duì)I業(yè)收入3377萬(wàn)元，凈利潤(rùn)213萬(wàn)元。據(jù)此計(jì)算可知，標(biāo)的擬收購(gòu)價(jià)格（包含存貨）對(duì)應(yīng)2019年P(guān)S不超過(guò)0.45，PE不超過(guò)7.09，較行業(yè)平均收購(gòu)價(jià)格PS=1.5-1.8，有明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)。本次收購(gòu)有利于公司鞏固曲靖市場(chǎng)，加強(qiáng)在云南布局。

本次并購(gòu)價(jià)格較低主要因?yàn)樵谠颇系貐^(qū)公司一家獨(dú)大，具有強(qiáng)大的統(tǒng)治力，導(dǎo)致行業(yè)外資本和其他連鎖巨頭不愿介入云南市場(chǎng)，因此云南地區(qū)連鎖藥店并購(gòu)價(jià)格相對(duì)便宜。而且，面對(duì)與一心堂激烈的競(jìng)爭(zhēng)，云南部分門店選擇出售，獲得雙贏。近期行業(yè)外資本并購(gòu)步伐放緩，聚焦已并購(gòu)標(biāo)的整合，對(duì)并購(gòu)標(biāo)的搶奪有緩和趨勢(shì)。同時(shí)，監(jiān)管趨嚴(yán)，加快不合規(guī)的小藥店出清，有望改變藥店一級(jí)并購(gòu)市場(chǎng)的供需關(guān)系，促使并購(gòu)價(jià)格回歸合理水平。

公司計(jì)劃2019年仍以自開店為主，目標(biāo)新開1000-1200家，繼續(xù)加強(qiáng)在云南和川渝地區(qū)布局。同時(shí)，公司從內(nèi)部嚴(yán)格管理醫(yī)保刷卡，通過(guò)控制POS機(jī)終端等方式降低醫(yī)保違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司增值稅小規(guī)模納稅人的變更工作推進(jìn)順利，我們認(rèn)為其對(duì)盈利改善有望在4Q18或者2019年體現(xiàn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。

（天圣醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)信息中心據(jù)華泰證券 代雯,孫昊陽(yáng)整理）